发布研报称。中信证券展态随着潮玩行业关注度提升，潮玩产业P储产业链呈现多元发展态势。链呈中信证券认为，现多潮玩市场空间仍广阔，势看实力司市场规模有望突破500亿元，备方头部玩家门店数有望超过800家。较强中信证券认为，中信证券展态随着IP价值在潮玩领域展现生命力，潮玩产业P储行业有望迎来更多上游IP（影视、链呈游戏等）厂商跨界。现多中信证券看好在IP储备方面有较强实力以及在下游渠道端有领先布局的势看实力司公司，推荐（09992）、备方（00772）。较强

主要观点如下：

竞争格局百花齐放，中信证券展态市场规模空间广阔。

随着泡泡玛特推动潮流玩具在消费者市场及资本市场引发破圈讨论，2021年以来潮玩市场不断升温，从IP设计到终端渠道全环节均有玩家广泛入局，涌现了包括TOP TOY、52TOYS、千岛潮玩族在内的发展迅速的潮玩公司。从潮玩市场空间来看，1）门店空间方面，中信证券以潮玩龙头公司泡泡玛特为例，经测算，泡泡玛特在中国大陆开店空间815家，当前在一线/新一线/二线/三线/四线城市渗透率分别为77%/56%/45%/17%/2%。2）市场规模方面，中信证券按人口年龄分层，对渗透率及消费能力进行假设，测算得到国内潮玩行业静态市场空间约507亿元，相较于2021年市场规模仍有约32%~39%的提升空间。

破圈内外：外引活水，跨界输出创意。

1）潮玩公司引入外部IP方面，以阅文集团为代表的IP厂牌积极布局衍生业务，推动旗下影视动漫IP与潮玩联名，有望进一步放大IP价值。

2）潮玩IP赋能衍生消费品牌方面，以泡泡玛特为代表的的潮玩公司推动旗下IP与美妆、食饮等品牌展开广泛联名，一方面提高IP变现能力，另一方面提升IP的曝光度。

更长维度来看，中信证券预计潮玩品牌将沿两类发展方向发展：❶大众消费向：主打年轻消费者的日常文创与生活用品消费；❷精品消费线向：主打中高端消费品牌IP联名或原创潮流消费设计。

监管归位：正本清源，利好长期发展。

2022年1月上海市市监局发布盲盒监管条例，对于盲盒定价、销售机制、未成年人保护等方面予以规范。对比目前头部潮玩公司商业模式，当前行业实践与监管导向主要差异点在于单次购买金额上限、隐藏款保底方面。考虑到盲盒销售特点，中信证券认为短期内或将延续目前的销售方式，若长期监管政策在上述方面严格执行，考虑到隐藏款保底认证及未成年人识别均需账号体系提供支撑，或可推动头部潮玩公司的会员体系建设。

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