光大证券：维持比亚迪电子增持评级 汽车业务长期或构筑二次成长曲线

发布研究报告称，证券增持筑次维持电子（00285）“增持”评级，维持22Q3业绩符合该行预期，比亚盈利能力改善进展符合预期，迪电预测2022-24年净利润为19.02/24.9/31.47亿元人民币，评级预计2H22业绩将环比改善，汽车曲线叠加汽车智能系统业务高速增长有望打开估值空间。业务

报告中称，长期成长安卓手机3Q22需求持续疲软，或构在存量市场背景下，证券增持筑次2023年公司安卓结构件+组装业务收入有望同比维持稳定。维持另积极布局高增长新兴业务，比亚有效对冲安卓业务下滑风险，迪电预计明年安卓业务营收占比降至25%。评级盈利能力方面，汽车曲线汽车业务于2021年起承接安卓SMT富余产能，伴随汽车业务逐步起量，产能利用率提升有望驱动安卓业务毛利率持续改善。

该行提到，3Q22汽车业务延续高速增长。鉴于：1）母公司比亚迪汽车销量快速攀升；2）公司积极开拓新的汽车电子品类，除三电系统外均有布局，预计新产品线将于2H22、23年年初持续上车量产，单车价值量在长期有望突破万元；3）结合公司软硬结合、制造能力及模具、材料优势，与母公司比亚迪深度合作下得以不断打磨产品，及实现规模化量产降低成本，产业地位具备向Tier-1跃迁潜力，汽车业务长期有望构筑二次成长曲线。