光大期货【棉花】：预期带动现实走强 棉价重心持续上移

供应端：全球产量预期值持续调减，期货印度棉花产量降幅最大，棉花棉美国、预期巴西棉花产量环比调增，现实新棉加工进度逐渐进入尾声。走强重心

需求端：全球棉花消费量预期值连续10月环比调减，持续印度棉花消费量预计值大幅下降，上移国内纺织厂开机负荷快速回升，期货服装零售数据环比有所好转，棉花棉需求端有所改善。预期

进出口：全球棉花进出口量环比调减，现实美棉出口周报数据表现较好，走强重心带动美棉价格上行，持续12月我国进口棉花、上移棉纱数量环比持平，期货纺织品及服装出口数据环比上涨。

库存端：全球棉花期末库存环比微涨，服装纺织、服饰业产成品库存环比小幅下降，棉花工业库存环比上涨。

小结：国际市场方面，USDA1月报告仍小幅调减全球棉花预计消费量，美国棉花产量预计值环比微涨，且美联储官员表态持续偏鹰，对于美棉价格上涨造成一定压力，但本月美棉出口数据环比大幅上涨，创下去年9月以来最高值，且美棉出口中国订单净签约数量持续增加，支撑本轮美棉价格上行。国内市场方面，春节前棉花价格在强预期带动下走出一波上涨行情，春节期间国内各地消费市场明显有所好转，棉纺织行业PMI指数全面回升，服装零售数据环比有所好转，棉花价格冲破15000元/吨整数关口，市场对于未来预期仍较为乐观，现实端也在逐渐走强。春节过后，纺织企业积极复工复产，但多数为之前积攒订单，后续订单恢复情况仍待观察，本轮棉花价格上涨需要后续消费恢复数据支撑，预计价格短期将在15000元/吨上下震荡。

风险：后续持续关注消费端恢复情况。